Recesiunea din 2025 va fi recunoscută retroactiv

Este o presupunere rezonabilă că o recesiune va deveni evidentă pentru toată lumea până vara viitoare. Aceasta va fi apoi declarată până la sfârşitul anului. În anul următor, ar putea deveni retroactivă, cu revizuiri ale datelor care ne vor duce până în 2022. În acel moment, va deveni evident pentru toată lumea că avem o problemă majoră. Circulaţia banilor va scădea, iar băncile vor începe să dea faliment.

Sunt multe de luat în considerare, aşa că haideţi să detaliem putin.

Gândiţi-vă la istorie. În octombrie 1929, piaţa bursieră s-a prăbuşit. Mulţi oameni de pe Wall Street au avut de suferit, dar strada principală nu a fost afectată în mare parte. Administraţia Hoover a depus unele eforturi pentru a relaxa creditarea, dar fără succes, deoarece pieţele de credit au secat încet. De-a lungul anului 1931, sentimentul public a oscilat între pesimism şi negare. Mulţi oameni au crezut că este vorba despre o problemă temporară care va dispărea.

Nimeni nu a numit-o Marea Depresiune. Asta s-a întâmplat mult mai târziu.

Până la alegerile din 1932, suficient de mulţi oameni erau îngrijoraţi de situaţia economică, dar campaniile nu s-au concentrat în totalitate asupra acestui aspect. Marea problemă era Prohibiţia. Hoover nu a avut o opinie fermă, dar Franklin Delano Roosevelt s-a pronunţat cu voce tare pentru abrogare. Politica sa fiscală a încurajat cumpătarea şi bugetele echilibrate şi l-a criticat pe Hoover ca fiind un mare cheltuitor.

FDR a câştigat, desigur. Dar înainte de inaugurare, mediul economic s-a înrăutăţit dramatic. A apărut o criză bancară, iar FDR a folosit puterile de urgenţă pentru a impune o vacanţă bancară şi a abroga standardul aurului. Ca parte a acestei măsuri, a impus o interdicţie privind deţinerea privată de aur. Aceasta a fost aplicată prin amenzi şi pedepse cu închisoarea.

A urmat apoi planificarea centrală, cu stimulente fiscale masive, politici agricole nebuneşti care impuneau dezgroparea culturilor pentru a crea penurii artificiale şi controlul preţurilor şi al salariilor.

Toate acestea s-au desfăşurat pe parcursul a patru ani, dintre care primii trei nu au fost consideraţi la momentul respectiv ca fiind o criză, în general vorbind. Astăzi este evident că 1929 a marcat începutul, dar acest lucru nu era evident la acea vreme.

În timpurile noastre, nu este vizibil faptul că suntem deja în recesiune, dar acest lucru se datorează unor măsuri statistice fragile. Dacă extindeţi cifrele privind inflaţia pentru a include locuinţele şi dobânzile, plus taxele suplimentare şi contracţia inflaţiei, minus ajustările hedonice, şi apoi ajustaţi cifrele privind producţia în funcţie de rezultat, ajungeţi acum în recesiune.

Vă amintiţi cele două trimestre succesive de scădere a PIB în 2022? La momentul respectiv, s-a spus că aceasta nu a fost o recesiune, chiar dacă orice definiţie a recesiunii a fost două trimestre de scădere a PIB-ului. Atunci s-a spus că datele nu erau suficiente pentru a o declara, deoarece pieţele muncii erau puternice.

Problema a fost că şi aceasta era o iluzie. Cele mai multe creşteri ale numărului de locuri de muncă au fost, de fapt, în locuri de muncă cu normă parţială şi în locuri de muncă multiple, iar aceste creşteri au revenit lucrătorilor născuţi în străinătate şi nu băştinaşilor. În general, locurile de muncă ocupate cu normă întreagă de lucrătorii născuţi în ţară sunt în scădere faţă de acum patru ani. Nimeni din presa mainstream nu a recunoscut acest lucru.

Raportul privind locurile de muncă care a fost publicat săptămâna trecută a fost prima licărire a adevărului, deoarece a fost îngrozitor, nereuşind să îndeplinească toate previziunile. De asemenea, raportul a evidenţiat pierderi majore de locuri de muncă în industria prelucrătoare şi în serviciile profesionale. Acestea sunt semne clare de recesiune care probabil se vor agrava.

Toate aceste date vor începe să fie revizuite anul viitor, deoarece înţelepciunea convenţională se va schimba. Se va admite pe scară largă că economia este mai slabă decât am presupus anterior. Acest lucru se va întâmpla indiferent de cine va câştiga. Pentru un câştigător, va servi drept atac, iar pentru un alt câştigător, va servi drept pretext pentru intervenţii extreme, cum ar fi controalele promise ale preţurilor la chirii şi alimente.

Între timp, vom reveni asupra problemei inflaţiei. Fed a adăugat deja 1.100 de miliarde de dolari la masa monetară în ultimele 12 luni şi a redus ratele dobânzilor. Efectul acestei relaxări nu a afectat ratele ipotecare deoarece investitorii se aşteaptă la rate mai mari în viitor. Fed poate controla creditarea overnight, însă forma curbei randamentelor este determinată pe piaţa obligaţiunilor.

Dacă se propun schimbări majore în ceea ce priveşte reducerea cheltuielilor, piaţa obligaţiunilor se va panica şi Statele Unite ar putea repeta experienţa Regatului Unit de acum câţiva ani. Noul premier Liz Truss a fost rapid alungată din funcţie pe motiv că reducerile cheltuielilor au speriat pieţele de obligaţiuni.

Capacitatea de creditare a Statelor Unite este deja la limită, deoarece acumularea datoriilor a atins niveluri astronomice. Întregul scop al acestor cheltuieli nebuneşti a fost de a umfla PIB-ul cât mai mult posibil pentru a preveni declararea unei recesiuni. Nivelul datoriei în raport cu PIB-ul este acum mai mare decât în timpul celui de-al Doilea Război Mondial şi se înrăutăţeşte pe zi ce trece.

Soluţia uşoară este reducerea drastică a cheltuielilor, dar acest lucru nu se va întâmpla dacă piaţa obligaţiunilor începe să intre în panică cu retrogradări ale calităţii. Există doar două instituţii private care clasifică obligaţiunile americane, iar ambele pot fi influenţate de preocupări politice. Un astfel de eveniment ar putea copleşi cu uşurinţă o nouă administraţie. Politicienii vor intra în alertă şi vor cere Fed să se acomodeze cu piaţa obligaţiunilor, alimentând creşterea inflaţiei.

Doresc cu adevărat ca nimic din toate acestea să nu se întâmple, dar adevărul este că forţele economice sunt întotdeauna şi peste tot mai puternice decât cele politice. Există probleme structurale în viaţa economică americană de astăzi care nu sunt uşor de rezolvat prin politici de orice fel.

Dar în cultura politică americană, orice se întâmplă sub supravegherea unui preşedinte este pus pe seama deţinătorului funcţiei, indiferent de situaţie. Faptul că circumstanţele au fost create de administraţia anterioară sau că nu au nimic de-a face cu politica existentă nu are nicio relevanţă în cultura politică. Numai acest fapt face aproape imposibil ca un preşedinte în exerciţiu să ceară răbdare publicului.

În 1981, Reagan a făcut o pledoarie pentru răbdare şi a pierdut o mare parte din sprijinul Congresului în alegerile intermediare din 1982. A fost norocos că redresarea economică a venit la timp pentru alegerile din 1984 care i-au acordat un al doilea mandat. Dar a fost la limită şi, de asemenea, în condiţii care nu erau la fel de grave din punct de vedere structural ca cele de astăzi.

Prin urmare, noua administraţie va fi presată să realizeze imposibilul: să îmbunătăţească imediat nivelul de trai al americanilor fără a impune niciun fel de durere. O astfel de cerere este imposibil de îndeplinit. Prin urmare, orice s-ar întâmpla în aceste alegeri va fi probabil anulat în alegerile intermediare din 2026, ceea ce înseamnă că nu ne putem baza pe niciun fel de coerenţă politică pentru mulţi ani de acum înainte.

Poate că mă înşel. Sper să fie aşa. Dar din ceea ce văd eu, nu văd cum o recunoaştere sinceră a condiţiilor actuale poate fi amânată pentru încă un an.