"Decăpuşarea" companiilor de stat. Cum poate aduce statul român 2-3 miliarde de euro în fiecare an printr-o mişcare strategică
Statul român are toate şansele să împuşte doi iepuri deodată şi asta foarte rapid dacă apelează la ABB (Accelerated Bookbuilding) pentru a vinde o parte din activele statului, a opinat analistul financiar Adrian Negrescu, care explică avantajele unei astfel de mişcări.
"În primul rând, va face rost de bani (2-3 mld.euro) foarte repede şi în acest fel va avea cu ce să îşi acopere găurile din buget. Asta înseamnă că va reduce şi volumul împrumuturilor pe care ar trebui să le facă la dobânzi foarte mari pentru a avea cu ce să plătească pensii, salarii şi celelalte cheltuieli ale statului", a precizat Adrian Negrescu.
Pe de altă parte, analistul a afirmat că, din vânzarea de tip ABB, va atrage în companiile de stat investitori instituţionali (fondurile de pensii, băncile de investiţii şi hedge fund-urile) care vor ridica gradul de expertiză, de transparenţă a acestor companii.
"Depinde, bineînţeles, cui va vinde aceste acţiuni. Dacă vor fi fonduri sau bănci care se angajează să aducă, ulterior, capital suplimentar şi să contribuie la creşterea, la extinderea afacerilor companiilor de stat, va fi un lucru salutar. Dacă vom vinde unor speculanţi care doar vor cumpăra acţiuni la preţuri reduse pentru ca apoi să le vândă la suprapreţ atunci statul într-adevăr va eşua lamentabil în această acţiune", a declarat Adrian Negrescu.
Expertul a subliniat că scopul este, până la urmă, de a restructura şi a repune pe poziţii competitive companiile de stat cu ajutorul know-how-ului adus de noii investitori, nu doar de a vinde activele statului din foame de bani.
Ce înseamnă, de fapt, ABB?
"În esenţă, este metoda prin care pachete semnificative de acţiuni îşi schimbă proprietarul într-un interval record. De cele mai multe ori, totul se întâmplă în doar câteva ore. Spre deosebire de ofertele publice clasice care necesită campanii de promovare lungi şi epuizante (2-3 ani), un ABB este ca un sprint financiar. Este esenţial de subliniat că ABB se adresează investitorilor instituţionali, precum fondurile de pensii, băncile de investiţii şi hedge fund-urile, nu micilor investitori. Aceste entităţi au capacitatea de a absorbi rapid volume masive de acţiuni, oferind lichiditate imediată statului român.
Preţul este, bineînţeles, elementul central al negocierii. Deoarece se vinde un volum semnificativ într-un timp extrem de scurt, tranzacţia se realizează aproape întotdeauna la un discount faţă de preţul de închidere al pieţei, dacă vorbim de firmele listate la bursă. Intermediarii, de regulă bănci de investiţii de top, colectează ofertele pe parcursul nopţii pentru a stabili pragul final de preţ care să asigure succesul operaţiunii.
În România, metoda ABB a fost validată în repetate rânduri de Fondul Proprietatea, care a utilizat acest instrument pentru a vinde pachete de acţiuni la companii strategice precum OMV Petrom sau Nuclearelectrica. Pentru companiile de stat sau pentru statul român ca acţionar, această soluţie oferă un avantaj competitiv major: eficienţa.
Adoptarea acestei metode permite obţinerea de capital imediat fără a expune statul la fluctuaţiile pieţei pe parcursul unei perioade lungi de subscriere. Mai mult, discreţia procesului minimizează riscul de speculaţii politice sau economice care ar putea bloca o vânzare clasică. Costurile de organizare sunt, de asemenea, semnificativ mai mici, deoarece nu mai este necesară o infrastructură masivă de marketing şi comunicare.
Dincolo de oportunitate, există, bineînţeles şi multiple riscuri, altfel spus viteza de tranzacţionare vine cu un preţ. Principalul risc pentru o companie de stat este acceptarea unui discount prea mare, ceea ce înseamnă că statul încasează mai puţini bani pe acţiune decât ar fi putut obţine printr-o licitaţie extinsă. Există, de asemenea, fenomenul de diluare; dacă se emit acţiuni noi, valoarea deţinerilor actuale ale statului scade proporţional.
Din punct de vedere al pieţei, impactul pe termen scurt este aproape întotdeauna negativ asupra preţului de la bursă. A doua zi după un ABB, acţiunile companiei respective tind să scadă pentru a se alinia cu preţul la care au cumpărat marii investitori instituţionali, ceea ce poate crea nemulţumiri în rândul micilor acţionari.
În esenţă, trebuie să înţelegem că ABB nu este o combinaţie, un furt legal al banului public aşa cum auzim de la unii politicieni populişti, ci un instrument esenţial de management al capitalului. Pentru România, unde marile companii din energie şi utilităţi sunt încă sub controlul statului, această metodă reprezintă calea cea mai rapidă de modernizare a acţionariatului şi de atragere a marilor fonduri globale în economia locală. Este o strategie a pragmatismului, unde timpul este, la propriu, măsurat în milioane de euro.
Spuneam, zilele trecute, că statul român ar trebui să aibă o strategie multianuală de listare/vânzare a companiilor publice, în aşa fel încât în fiecare an să adune la buget 3-5 miliarde de euro. Ar atrage astfel investitori în ţară, ar decăpuşa firmele de stat şi ar oferi românilor care vor să pună bani deoparte o variantă excelentă de investiţie.
Ideea că statul român va pierde nişte dividende ţine de habarnismul economic pe care, din păcate, prea mulţi politicieni îl afirmă cu o seninătate dezarmantă. Rolul statului nu este de a administra afaceri ci de a crea condiţiile în care acestea, cu ajutorul investitorilor privaţi, să crească, să se dezvolte iar statul să câştige din taxele şi impozitele rezultate din creşterea economică.
În prezent, o mare parte dintre firmele statului sunt ţinute pe loc de faptul că banii din dividende se duc exclusiv la bugetul de stat, iar investiţiile rămân doar pe hârtie.
Cu bani privaţi, aşa cum se întâmplă peste tot în lume, marile firme de stat vor avea şansa de a se dezvolta şi a exploata oportunităţile, nu de a rămâne la statutul de vaci de muls pentru bugetul de stat şi interesele băieţilor deştepţi.
Şi NU, asta nu înseamnă că 'ne vindem ţara' ci că deschidem România economică către investitorii aflaţi în căutarea de oportunităţi."
