China ia măsuri pentru închiderea canalelor offshore de tranzacţionare bursieră folosite de investitorii din China continentală
Autoritatea de reglementare a pieţei de capital din China a deschis acţiuni de aplicare a legii împotriva Futu, Tiger Brokers şi Longbridge Securities, acuzând brokerii online offshore că au deservit ilegal investitori din China continentală care au folosit platformele pentru a tranzacţiona acţiuni americane şi din Hong Kong.
Comisia de Reglementare a Valorilor Mobiliare din China (CSRC) a anunţat pe 22 mai că a deschis investigaţii şi a emis notificări prealabile privind sancţiuni administrative împotriva Tiger Brokers (NZ) Limited, Futu Securities International (Hong Kong) Limited, Longbridge Securities (Hong Kong) Limited şi entităţilor lor afiliate, onshore şi offshore.
Autoritatea de reglementare a declarat că firmele au desfăşurat activităţi de brokeraj de valori mobiliare şi servicii de finanţare în marjă în China continentală fără aprobare şi s-au implicat, de asemenea, „ilegal” în vânzarea de fonduri publice şi activităţi de brokeraj pe pieţele futures.
Acţiunea a fost anunţată împreună cu o campanie mai amplă a opt agenţii chineze pentru a „rectifica în mod cuprinzător” operaţiunile transfrontaliere cu valori mobiliare, futures şi fonduri.
Agenţiile implicate sunt CSRC, Ministerul Industriei şi Tehnologiei Informaţiei, Ministerul Securităţii Publice, Banca Populară a Chinei, Administraţia de Stat pentru Reglementarea Pieţei, Administraţia Naţională de Reglementare Financiară, Administraţia Spaţiului Cibernetic din China şi Administraţia de Stat pentru Schimb Valutar.
Perioadă de retragere de doi ani
Planul de implementare al celor opt agenţii stabileşte o perioadă de rectificare de doi ani pentru eliminarea treptată a serviciilor neautorizate destinate Chinei continentale oferite de instituţii offshore de valori mobiliare, futures şi fonduri. În această perioadă, firmelor offshore li se interzice să ofere investitorilor existenţi din China continentală posibilitatea de a plasa ordine de cumpărare sau de a alimenta conturile cu fonduri; sunt permise doar vânzările unidirecţionale şi retragerile de bani. După expirarea perioadei, firmele trebuie să închidă site-urile destinate Chinei continentale, software-ul de tranzacţionare şi serverele de suport.
CSRC a declarat că siguranţa activelor investitorilor nu va fi afectată de campania de rectificare şi că instituţiile offshore afectate trebuie să comunice cu investitorii din China continentală şi să organizeze gestionarea conturilor.
Politica transformă efectiv conturile vizate într-un mecanism exclusiv de ieşire — investitorii pot vinde poziţiile şi retrage fondurile, dar nu pot face noi achiziţii sau adăuga bani în conturi. Măsura nu echivalează cu confiscarea activelor clienţilor, însă închide o rută privată, bazată pe aplicaţii, care le permitea investitorilor chinezi de retail să tranzacţioneze valori mobiliare externe mai direct decât prin canalele aprobate de Beijing.
Planul de implementare nu se limitează doar la agenţiile de brokeraj. El vizează instituţiile offshore, afiliaţii şi partenerii din China continentală, intermediarii, platformele de internet, aplicaţiile şi conturile independente de social media care publică tutoriale pentru deschiderea de conturi sau alte materiale promoţionale pentru tranzacţionarea transfrontalieră neautorizată.
Futu şi Tiger dezvăluie sancţiunile
Futu Holdings, listată pe Nasdaq, a declarat că a primit o notificare de investigaţie şi o notificare prealabilă privind sancţiuni administrative din partea CSRC şi a biroului său din Shenzhen. Compania a spus că autoritatea de reglementare propune obligarea entităţilor afiliate să rectifice sau să înceteze activităţile, confiscarea câştigurilor ilegale şi aplicarea unor amenzi totale de aproximativ 1,85 miliarde de yuani, adică aproximativ 271 milioane de dolari. CSRC a propus, de asemenea, o amendă personală de 1,25 milioane de yuani, aproximativ 183.575 de dolari, pentru fondatorul şi CEO-ul Futu, Li Hua.
Futu a declarat că sancţiunea propusă rămâne supusă unor proceduri suplimentare şi unei decizii finale din partea CSRC. Compania a precizat că are dreptul să depună declaraţii, să prezinte apărări şi să solicite o audiere. Totodată, a spus că la sfârşitul primului trimestru din 2026, conturile din China continentală reprezentau aproximativ 13% din totalul conturilor finanţate, în timp ce operaţiunile din afara Chinei continentale continuă normal.
UP Fintech Holding, compania-mamă listată pe Nasdaq a Tiger Brokers, a declarat într-un document Form 6-K că anumite subsidiare au primit notificări din partea biroului CSRC din Beijing pe 22 mai. Compania a spus că biroul a acuzat subsidiarele de desfăşurarea de activităţi transfrontaliere neautorizate de brokeraj de valori mobiliare şi de operaţiuni cu fonduri şi futures în China continentală.
UP Fintech a precizat că biroul a impus sancţiuni administrative totale de aproximativ 308,1 milioane de yuani (aproximativ 45,34 milioane de dolari) şi confiscarea unor venituri de aproximativ 103,1 milioane de yuani (aproximativ 15,17 milioane de dolari). De asemenea, compania a menţionat că CEO-ul şi acţionarul majoritar Wu Tianhua a primit un avertisment şi o amendă de 1,25 milioane de yuani (aproximativ 183.965 de dolari).
UP Fintech a declarat că activele clienţilor de retail din China continentală aflate în conturile consolidate reprezentau aproximativ 10% din totalul activelor clienţilor la sfârşitul lui 2025. Compania a spus că acceptă sancţiunea, cooperează cu autorităţile şi va implementa măsurile de rectificare cerute.
CSRC a afirmat că intenţionează să confişte toate „câştigurile ilegale” de la Tiger, Futu, Longbridge şi entităţile afiliate, însă anunţul public nu a dezvăluit valoarea totală combinată a veniturilor ilegale pentru toate cele trei firme.
Anunţul a declanşat vânzări masive ale acţiunilor Futu şi UP Fintech. Futu a închis la 89,76 dolari, în scădere cu 34,09 dolari sau 27,5%, după ce în cursul zilei ajunsese la 73,02 dolari. UP Fintech a închis la 4,36 dolari, în scădere cu 1,49 dolari sau 25,5%, după ce coborâse până la 3,18 dolari în timpul şedinţei.
O campanie începută cu ani în urmă
Acţiunea de aplicare a legii din 22 mai marchează o escaladare a unei campanii începute cu mai bine de trei ani în urmă. În sesiunea oficială de întrebări şi răspunsuri, CSRC a declarat că a început rectificarea operaţiunilor transfrontaliere ale instituţiilor offshore pe 30 decembrie 2022, pentru a împiedica aceste instituţii să „solicite ilegal” investitori din China continentală şi să le deschidă conturi noi.
Cel mai recent plan extinde campania de la măsuri individuale de aplicare a legii la o guvernanţă pe întregul lanţ. CSRC a declarat că noile cerinţe acoperă marketingul, deschiderea de conturi, procesarea ordinelor de tranzacţionare, transferurile de fonduri, platformele de internet, aplicaţiile şi creatorii independenţi de conţinut care îndrumă investitorii din China continentală către conturi offshore neautorizate.
Autoritatea de reglementare a spus că instituţiile offshore şi entităţile afiliate din China continentală „încalcă legislaţia chineză” dacă desfăşoară activităţi cu valori mobiliare, futures sau fonduri în China continentală fără aprobarea statului, fie direct, fie prin intermediul afiliaţilor şi partenerilor. De asemenea, a precizat că încălcările legate de securitatea cibernetică, protecţia datelor personale, combaterea spălării banilor şi regulile valutare sunt incluse în „campania de rectificare” a statului.
Brokerii tehnologici, în vizor
Futu, Tiger şi Longbridge şi-au construit atractivitatea prin oferirea unor platforme digitale de brokeraj care le-au facilitat investitorilor de retail vorbitori de chineză accesul la tranzacţionarea de valori mobiliare americane şi din Hong Kong.
Fondatorul Futu, Li Hua, a fost fost angajat Tencent, iar Tencent a fost un acţionar important al firmei de brokeraj digital. Tiger Brokers a fost fondată de Wu Tianhua, fost executiv NetEase, şi a avut Xiaomi drept investitor strategic. Longbridge este un broker online mai nou, cu un profil al fondatorilor şi investitorilor asociat frecvent cu sectorul internetului din China, potrivit presei de stat chineze.
Acuzaţiile oficiale formulate de CSRC nu au prezentat acţiunea ca pe o campanie împotriva acestor companii tehnologice. Totuşi, cazurile se încadrează într-un model mai amplu prin care Beijingul a adus activităţile financiare bazate pe aplicaţii sub o supraveghere statală mai strictă, în special acolo unde platformele online intersectează tranzacţionarea de valori mobiliare, fluxurile de fonduri, datele investitorilor şi tranzacţiile transfrontaliere.
Semnal privind controlul capitalului
CSRC a descris campania drept o măsură pentru protejarea investitorilor, menţinerea ordinii pe pieţele financiare şi orientarea investiţiilor externe prin canale legale. În sesiunea sa de întrebări şi răspunsuri, autoritatea a spus că investitorii pot utiliza rute precum Hong Kong Stock Connect, produsele Qualified Domestic Institutional Investor (QDII) şi Cross-boundary Wealth Management Connect (Cross-boundary WMC) pentru investiţii externe.
Aceste canale sunt mai limitate decât tranzacţionarea directă, prin aplicaţii, a acţiunilor americane şi din Hong Kong. Stock Connect acoperă valori mobiliare eligibile listate în Hong Kong, nu întreaga piaţă americană. Produsele QDII sunt gestionate prin instituţii şi cote aprobate. Cross-boundary WMC este limitat de criterii geografice, gama produselor şi regulile de eligibilitate.
Aceasta face ca politica să fie mai mult decât o simplă dispută privind licenţierea. Beijingul nu interzice toate investiţiile offshore ale rezidenţilor din China continentală, dar închide o rută privată care făcea valorile mobiliare externe mai accesibile investitorilor obişnuiţi. Structura regulii împinge capitalul înapoi către canale pe care autorităţile de reglementare le pot monitoriza, limita şi ajusta.
Pe reţelele sociale chineze, unii utilizatori au reacţionat cu frustrare, spunând că măsura restrânge posibilitatea gospodăriilor obişnuite de a-şi diversifica investiţiile în afara pieţelor interne chineze. Alţii s-au îndoit că banii investiţi anterior prin brokeri offshore ar putea fi redirecţionaţi către acţiunile A de pe piaţa continentală.
Există o preocupare mai amplă în rândul investitorilor de retail că Beijingul reduce accesul la active externe, în timp ce piaţa bursieră internă a Chinei continuă să se confrunte cu probleme de încredere din partea investitorilor.
